• [编译] 继印尼之后,拉豪将彻底退出马来西亚市场
2019-07-18 16:44   作者:小泥巴   出处:转自网络             ★★★
[编译] 继印尼之后,拉豪将彻底退出马来西亚市场在印度尼西亚之后,现在轮到马来西亚了。据悉,拉法基豪瑞已签署协议,将其持有的51%拉法基马来西亚股权以3.96亿
  •   在印度尼西亚之后,现在轮到马来西亚了。据悉,拉法基豪瑞已签署协议,将其持有的51%拉法基马来西亚股权以3.96亿美元的价格出售给YTL 水泥(编者注:YTL是一家在亚洲范围内经营的建材企业,在马来西亚、缅甸、越南、中国等地设有水泥厂)。这笔交易包含三个综合水泥工厂和两个粉磨厂。此外,拉豪还与YTL 水泥(新加坡)签署协议,出售其豪瑞新加坡91%的股份。

      首先介绍一下背景,拉豪2019年计划剥离价值17亿欧元资产,这应该是第二笔。这笔交易的规模与2019年2月刚刚完成的的豪瑞印尼的出售规模完全不同。豪瑞印尼的交易资产涉及到4家水泥厂、33家搅拌站和2家骨料厂。再次出售马来西亚,延续了拉豪离开东南亚的趋势。

      令人感到意外的是此次出售的地点。所有媒体有关拉豪下一步可能出售的地方的猜测都集中在菲律宾,未经证实的潜在买方包括日本的太平洋水泥、泰国的暹城水泥等。据彭博社报道称,菲律宾豪瑞的估值约为25亿美元。随着行业的增长,当地政府加大投资基础设施建设,加上禁止进口,拉豪似乎不太可能退出菲律宾,在没有买方出足够价钱或市场长期下行的情况下。

      另外卖价也令人不解。根据51%股权折算后,吨售价仅有60美元,仅有拉豪印尼的1/2的价格,而拉豪印度的吨卖价看起来也很低。

      图1:2011-2016:马来西亚水泥产能(单位:百万吨)及产能利用率

    [编译] 继印尼之后,拉豪将彻底退出马来西亚市场

      资料来源:马来西亚水泥和混凝土协会

      马来西亚水泥与混凝土协会的数据显示,产能过剩似乎再次成为罪魁祸首,2016年当地水泥行业的产能降至59%的低点。水泥生产和消费量在2015年达到顶峰,然后下降。拉法基马来西亚的销售收入也在逐年下降。马来西亚水泥产能与菲律宾相当,但其人口几乎是菲律宾的三分之一,马来西亚相对高的人均水泥产能。另外,或许也有企业自身的原因,比如债务水平、机械陈旧导致估值较低。

      无论如何,这可能会让YTL水泥在适应新市场的过程中造成障碍。考虑到此次收购可能使其在马来西亚产能中所占比例超过50%,可能不会一帆风顺。近期,马来西亚政府宣布,拉法基马来西亚已恢复向东海岸铁路线供应水泥,这是一个大型基础设施项目。若该交易获得批准并迅速通过,YTL水泥将从这一交易中受益,巩固自己作为市场领导者的新地位。

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